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內外顯著分化,菜油路在何方

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  • 發布時間: 2024-04-30

     當前菜油市場焦點

  焦點一:加菜籽為何帶不動菜油?

  2019年以來加菜籽經歷大幅去庫存,加菜籽庫存重建之路并不順暢。持續干熱令加拿大菜籽優良率大降,單產前景大幅下調,抵消種植面積增長帶來的產量提升潛力。

  加菜籽平衡表面臨進一步收緊。在期初庫存本就捉襟見肘的情況下,加拿大菜籽產量大幅下滑,出口及壓榨潛力不得不被壓縮以匹配供應減少,價格上漲成為調節供需新平衡的重要手段。

  全球菜籽平衡表面臨收緊格局。

  國內菜油庫存高企,成交冷清,市場氛圍偏差;菜油題材偏少,持續上行動能不足;中加政策風險較高,資金意興闌珊。

  但也有一些邊際變化在發生。企業已習慣提前數月鎖定進口貨源,前期高利潤令菜油買船大增。今年1-6月,國內菜油進口144萬噸,較去年同期的82萬噸增近60%;菜籽進口125萬噸,較去年同期的148萬噸降8.5%。

  但隨著利潤惡化,企業減少了遠月采購,未來到港有較明顯縮減。據悉,未來幾個月菜籽月均到港3-4船,菜油月均買船10萬噸左右,這對于遠月菜油應有支撐。

  焦點二:國內菜油壓力何時可緩解?

  我們預計國內菜油高庫存壓力將在10-11月得到緩解,配合加拿大菜籽及菜油供應大幅縮減,將賦子菜油01合約多頭配置的價值。

  焦點三:大幅倒掛的利潤如何修復?

  在加拿大菜籽及菜油平衡表大幅收緊的背景下,利潤修復較難通過海外報價大幅下跌來實現,國內價格上漲成為大概率事件,但漲基差還是漲盤面?

  當前菜油處于1萬以上的絕對價格高位,且后期植物油面臨邊際轉弱,盤面持續上沖的動能受到限制,預計大部分利潤修復將通過基差上漲來實現。

  焦點四:其他植物油市場有何關注點?

  馬棕庫存重建緩慢,支撐植物油強勢。

  國內采購不足支撐美豆出口銷售。

  USDA8月報告將美豆單產調降至50,但在當前降雨改善的背景下,單產繼續下調的空間較有限。

  隨著國內大豆榨利改善,在四季度買船不足的背景下,國內新增采購將支撐美豆中期出口銷售,令其維持震蕩偏強走勢。

  全村的希望--葵花油

  2021/22年度葵花籽產量預計將從去年的大幅減產中恢復,700多萬噸的增產折算葵油近300萬噸,將有助于彌補菜油、棕櫚油供應的不足。

  總結及策略

  加菜籽圍繞減產交易,表現強勢,預計后市仍有進一步上行空間;國內菜油需求萎靡,渠道庫存高企,資金投機意愿不足,令菜油內外走勢顯著分化。

  利潤倒掛令遠月買船大幅縮減,預計國內菜油高庫存壓力將在10-11月得到緩解,配合加拿大菜籽及菜油供應大降降低可出口潛力,賦予菜油01多頭配置的價值,可考慮菜油15正套、01菜豆價差擴。

  在加拿大菜籽及菜油平衡表大幅收緊的背景下,國內大幅倒掛的利潤修復較難通過海外報價大幅下跌實現,國內價格上漲成為大概率事件。但當前菜油價格處于絕對高位,且后期植物油面臨邊際轉弱,盤面持續上沖的動能受到限制,預計大部分利潤修復將通過基差上漲來實現。

  中期來看,美豆受出口銷售改善支撐,而馬棕較差產量限制其庫存重建速度,對菜油價格形成支撐。然而,21/22年度葵花籽復產,有助于彌補菜油及棕櫚油供應缺口,將限制整體植物油上行空間。

  公司奉行以社會責任為準則,以 “三靠三向” 為經營策略,即靠品味吸引客戶,靠品質留住客戶,靠品牌發展客戶; 向規模要效益,向管理要效率,向團隊要效果,努力探索保安服務新形式,不斷拓寬保安服務新領域。公司現有保安隊伍近1700余人,由5名高級保安師為核心組成了一個高效、 優質、 規范、 專業的管理服務團隊。公司下設沌口保安總部、漢街營銷中心以及四個分公司。總部下設8個保安大隊,并組建1個督察隊和1個特勤隊,同時成立報警監控中心和智能安防中心,為湖北省境內外機關、團體、 金融部門、 三資企業、 辦公樓、 賓館、 娛樂場所、 住宅小區、 SOHO等100余家客戶提供門衛、 巡邏、 守護、 安全檢查、 區域秩序維護以及安全評估、 安保策劃、 大型保衛、 報警監控、 智能安防、 前臺禮儀、 物業管理等全方位服務,為維護社會治安秩序穩定,展現新時期保安風采作出了不可磨滅的貢獻。

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